近日，彭博社发文指出：随着投资者重新审视对人工智能股票的巨额押注，资金开始转向美国股市中更具防御性的板块，而在这轮市场轮动中，医疗保健企业成为11月最大赢家。

截至11月25日，标普500医疗保健指数已上涨10%，表现优于标普500指数中的其他10个子版块，而标普500指数同期下跌了1.1%。礼来股价暴涨29%，成为首家市值突破万亿美元的医疗企业；再生元、默沙东和渤健自10月底以来股价也都上涨了不少于18%。

彭博社分析，这一板块轮动，部分是由对冲基金大举买入推动的。高盛集团主经纪业务（Prime Brokerage）统计数据显示，美国医疗保健板块已连续四周成为净买入规模最大的板块，上周更迎来超五年以来规模最大的一次资金流入；共同基金（Mutual funds）也纷纷跟风布局，在医疗保健板块的投资已超过这一板块在标普500指数中的权重。

医疗保健股的上涨，恰逢标普500指数正在遭受剧烈波动，盘中大幅震荡已成为近期常态。甲骨文、英伟达等人工智能热门股遭遇重挫，投资者担心这些公司未来的盈利水平难以支撑当前估值。消费股同样承压，市场担忧美国就业市场降温叠加通胀高企，将导致支出减少。

资产管理公司Alpine Woods Capital Investors的首席市场策略师Sarah Hunt判断：“投资者正在一个部分科技领域显然被‘完美定价’（priced for perfection）且存在AI泡沫担忧的市场中寻找价值。“

高盛在一份关注季度持仓的报告中指出，除去2020年初和2023年初的短暂飙升，对冲基金在进入第四季度时，对医疗保健板块的超配比例达到十年来最高水平。第三季度中，基金对医疗保健板块的超配比例提升了260个基点，同时以几乎同等幅度削减了对非必需消费品板块（Consumer Discretionary）的配置敞口。

医疗保健板块的上涨势头，与对冲基金研究公司PivotalPath追踪的业绩表现相契合——该公司的医疗保健指数在第三季度上涨了13%。该机构将此归因于亮眼的临床试验成果、人工智能赋能管线的进展，以及生物技术与制药领域的并购重拾热度。

PivotalPath首席执行官Jonathan Caplis表示：“基金经理们目前看好医疗保健领域的投资机会。不过板块内部出现了明显的个股分化，而超额收益正由并购管线活跃与监管利好两股力量共同驱动。”

在最引人注目的个股中，默沙东的股价在11月上涨了23%——近期的并购和临床试验成功，让华尔街对这家大药企在“重磅炸弹”Keytruda之外的发展前景愈发乐观。再生元股价上涨了21%，此前其眼科药物Eylea HD的8mg高剂量版本获得监管批准，投资者认为这将使该疗法相较于竞争对手罗氏的同类药物更具优势。安进的股价也在11月上涨了14%，得益于其季度财报业绩超预期。

“医疗保健板块此前长期表现滞后，以至于人们都忘了它具备增长潜力。如今，该板块的营收与利润均迎来真正的拐点，获得了市场认可与回报。“知名ETF发起机构Roundhill Financial首席执行官David Mazza表示，“让这波行情更具吸引力的是，其估值仍处于历史合理区间，投资者无需支付峰值估值就能获得标的基本面改善。”

11月，美股迎来第三季度财报季，医疗保健行业盈利同比增长12.8%，为11个主要行业之首。医疗保健股目前按未来12个月预期收益计算的市盈率约为18.7倍，而标普500指数整体为22.1倍。

高盛另外指出，资金转向医疗保健板块的趋势，在生物技术领域（biotech）表现最为显著，这基于临床突破的再度涌现、交易活动的升温，以及人工智能驱动的药物研发的快速落地。

目前，Alnylam位列高盛“新星企业（Rising Stars）”榜首，Abivax、Natera及Cidara Therapeutics三家Biotech则最新入选该机构的对冲基金“VIP”名单，即对冲基金最青睐的股票名单。